超人不会飞­­——难以言说的6月指南

今天进入6月了，时间过得飞快。

1、

昨晚一直在看桥水基金创始人达里奥写的《债务危机》，一边在想现在汇率到底该不该一贬到底？

这一段的观点和我前天说得一模一样啊（得意一会儿）。

但似乎在台面上，老美并不希望看到我们用贬值来冲销影响。

福布斯的文章里说到：

假设在互怼情况下摩擦加大导致上升到50%，也就意味着选择贬值对冲的我们需要进一步降到8.5才能完全抵消该影响。（因为该篇文章同时说华盛顿准备掀桌子了）

这么一弄，幅度加大，那么是否该放任汇率过7，又重新变成了一道选择难题。（过7可以，但过8一下子我也难以接受）

毕竟在砖家说我们有1.1万亿左右美元国债作为资本的同时，我们也同样有将近2万亿的外债规模。

我们借外债的主体，曾经网上统计接近70%为国家债务，如果这个比例属实的话，那么我们可以给汇率贬值来算一笔账。

1.96万亿美元，按3%的平均美元债利率计算，大概一年的利息是589亿美元，这些债务基本上都是1-2年的中短期债务，长期债似乎不多，假设有一半的本金需要在2019年偿还的话，那么就是0.98万亿，合计算它1万亿美元整数，如果汇率从目前的6.9跌倒7.3，就需要多支付4000亿人民币。（当然本金是按照坏的方向预测）

（1992-2017我们的外债规模，其中大部分是美元计价）

目前金融战还只是预热，外债是必须用外币来支付的。所以，如果大家互相挥舞国债武器，场面一定会非常血腥。达里奥在《债务危机》里就写到，如果债务是以本币计算的，那再怎么惨重的代价只要操作得当都能尽力避免经济进入大萧条，但如果大部分债务是外币计算，那么决定权就旁落了。

2、

汇率不让贬，普通人觉得那很好啊，但是贬值预期是没法改变的。

洞口在出货，如达里奥所说只是在消耗外储。量变会引起质变，排兵布阵非一日之计。

意图在港台，成败在资本积累率。

所以，25%也好、50%也好，是佯攻，限制HW，是筹码。

说到HW，忍不住吐槽一下大佬们，当初LX一点舆论声讨，就集体跳出来为其证清白，现在事关国运，倒全部默不作声，背后的联系在以前的文章隐晦的提过，手套们并没有“国”这个概念。

可怕吧，细思极恐。把这些商业手套所作所为的逻辑套在股市上面，是不是就能体会，为什么我们的股市不会涨。

人家印度，好歹一个常年贸易逆差且处在我们鄙视链下游的大国，股市都长虹了这么多年。

里面没有猫腻，你信吗？

光自首一个641，能这么牛?

港台，是两个制度和未来战略的重要棋子。不过我说过，金毛是一个商人，如果给的利益足够诱惑，本身是有得谈的。

只是这一次，他要得太多太狠了，想要借机一次性解决掉其自身的问题，同时，解除掉一个心腹大患。

信息不对称下的胆小者博弈，就这么开局，慢慢滑入“新冷战”。

就像两个受伤的大侠互殴，想的不是去医院止血，想的是先把对方干死。

以清单反制清单：我跟。

最后的大战，是资本积累率，是国之信用，是货币真实价值，是“税”从何来。

这就是我在《债、股、汇、楼之见》里说的：

我想说说汇率的本质是什么？是一个国家的经济质量。当所有的国际资本都觉得一个国家的经济向上时，就会来到这个国家想要从中分一杯羹。那什么是经济质量？就是可持续的实体经济和健康的消费能力。这两个东西投射出来的东西就是税收。所以一张法定货币为什么可以流通定价。是由这个发行者未来的税收能力所绑定的。这也是我国一直倡导经济增长的原因。只要经济高速增长，国际资本就会来帮助我们更好的发展。

谁都没有100%的把握。

清单本身肯定会加速外资撤离，而外资能否顺利按意愿撤离那只是一个程序问题，这样又回到了贬值预期和该不该一贬到位的纠结。

3、

昨天公布了5月份的PMI。

这个数据早已在市场的预期之中。

由于PMI的数值和发电耗煤量有着高度相关性，所以两天前各大券商已经推估出5月份数据难看的概率极大。

值得注意的是，5月发电耗煤同比下降幅度较大（按月末同比-18.62%，按截止25日同比-16.40%）。

当然，不止我们，全球都处于失血状态。

美国5月Markit服务业PMI初值降至50.9，大幅低于预期的53.5，创2016年2月以来新低。其中，新商业分项指数降至2016年3月以来新低。美国5月Markit制造业PMI初值也降至50.6，不及预期的52.7，创2009年来新低。

按照5月PMI数值计算，美国第二季度GDP增速年化率接近零。

于是它下修了一季度的环比值：

确定不是跟那个谁学的？

日本。IHS Markit周四公布的报告显示，日本5月制造业PMI 初值跌至49.6，跌破荣枯线。

欧盟。下滑至47.7，与去年同比下滑7.8。其中德国，5月制造业PMI初值再创新低至44.3，竟还低于市场预期的44.8。

还有制造业的重心——汽车：

中国、印度、美国等几个汽车需求大国销量数据暴跌的结果就是，大裁员开始。

这样搞下去的话。

要么我们直接快进跳到最后来看看2018年的军费开支吧。

4、

又来两例。（只能是小的）

翻看统计局的网站，今年的曝光力度在加强。

这个不展开说了。

包商银行的事之前在《银行真的会破产吗？》分析过了，看好你的钱包，不要把它当作一个孤例。

它最新的进展也出来了：

体会一下。我说是同业的鬼吧。

5、

苏州今年的房价不可能再涨了。

一周前，相关人士开了个会，因为1-4月份苏州的房价涨幅已经超过了长效机制所要求的年涨幅5%的界限，得到住建部预警后，高度重视，及时出文。

当然，苏州能够及时掉头，也因为这个城市本来就不靠“土地财政”。

数据显示，2016-2018年，苏州土地出让占财政收入的比例已经由85%逐步降低至41%；今年一季度，苏州土地出让金额为308.7亿元，同比降幅31.8%，与杭州一起排在降幅榜前两位。一季度的土地依赖度也维持在40%左右。

而且，苏州不同于前天说的南阳，财政收入一直是属于盈余状态。2017年债务余额为1331亿元，是江苏省内唯一一个收入自给OK的城市。

负债，2017年的数据，江苏省内，除了苏州以外，其他地级市城投平台带息债务余额对2017年一般公共预算收入的比重均在3倍以上，其中镇江市、连云港市和淮安市债务负担相对较重。

重到什么地步。

3900多亿，按照6%的利率，一年的利息成本是：234亿。

而它一年的财政收入也就是300亿左右，这个地方一年缴纳的税，基本上全部都还利息去了。（因为还有隐藏的债务不在表格内）

关键是如何转身呢？

似乎再加杠杆除了恶化，于事无补。郭凯行确实帮了一把，但别忘了，郭凯行也是信贷。只不过从一个借贷方式变成了另外一个。在可见的10年里面，基本无解。

扯远了，关于地方债务问题，以后会另写一篇详细的来说明为什么大部分都无法再采取“土地财政”+加杠杆的方式。

说回苏州，愿意第一个举手靠近ZY要求的长效机制，也是因为有一定实力的。

估计这一弄肯定有开发商要不愿意了，这个政策一出，在套牢一大批山顶投机者之外，还把高位买地的开发商套进去了。

加入70+1城市房价监控，并拟扩大“5年内禁止出售二手房”的范围，一系列动作可见苏州这一次力挺“房住不炒”的决心很强，这才是对的方式（即拥护ZY又阻止经济脱实向虚，一举多得），我很看好相关领导的前程。

"如果6、7月份，这些措施还是不行，准备在7月后推出更严厉的房产政策。"

所以，乐于挑战政策的敢死队们，会不会跟呢？6月份很关键。苏州作为第一个战场也很关键。

经济日报这几天发表了一篇在点子上的文章《放弃房价上涨幻想，踏踏实实做实业》，其中用官方的宣传驳斥了鼓吹房价上涨的逻辑：

这些机构或个人之所以对房地产还抱有幻想，很重要的原因是受到错误观点引导。一是房地产将发挥稳增长的重要作用。在经济下行压力下，政府还需要利用房地产来稳定经济增长。二是城镇化推进过程中不断流入城市的农民对住房有强劲的需求。农民进城首先要住下来，这是刚需。在这个刚需支撑下，房价肯定要涨。三是一些地方政府对土地财政依赖较大。房价高才能让开发商看到赚钱的希望，才能吸引开发商高价拿地，地方政府才能获得较高的卖地收入。

　　仔细推敲这三个观点根本站不住脚。先看第一个观点。不可否认，短期内，房地产市场能够带动经济增长，但这种增长是规模扩张的增长，是量的增长，是抑制新动能、新产业的增长，是累积结构性矛盾的增长，长期必然不可持续。日本房地产泡沫破灭，美国次贷危机，都以铁的事实证明，依靠房地产带动经济增长不可长久。

　　第二种观点显然更不足为信。现在，进城并不是农民的唯一选择。在乡村振兴战略深入实施、城乡一体化深入推进的背景下，农村的生产生活条件将越来越好，留在农村未必没有好的发展。如果进城成本太高，农民会选择放弃进城。试图利用“刚需说”为高房价辩护，那是逼着农民放弃进城。

　　土地财政之说目前或许在个别地方还能成立，但未来必然会成为历史。地方专项债已经允许发行，地方经济发展的财力掣肘可以通过发行地方专项债券予以缓解。PPP模式也成为地方政府融资的重要渠道。地方政府对土地财政的依赖会逐渐削弱。

　　基于以上分析，可以断言，用这些错误观点论证房价上涨不过是自欺欺人。“房住不炒”是方向，更是现实。对于房价要有正确的理性认知，要放弃幻想，踏踏实实做实业，为经济高质量发展做出贡献。

鼓掌。

超人不会飞，

6月开始了。

儿童节快乐！