G20分析及下半年趋势

1、

大概1个小时前，金毛在推特上发了xt会的信息：

逐字逐句来解读下：

1） 比预想的好：意思肯定结果是比金毛和他的团队meeting前的预想来得好，至于之前他们想得是怎么样的，预估还是在强硬态度上的改变。我看了油管上po的双方会谈的前5分钟视频——相当友好。

2） 协议期间不再增加新的关税。金毛曾经说过，关税威胁是让其他国家回到谈判桌前最好的工具，既然已经回到了谈判桌，那么这个工具可以暂时收回口袋。

3） 协议期间，我们会购买其大量的农产品。之前5月23日，美国政府宣布向农民提供160亿美元的援助计划，加上去年的120亿美元，两次补贴合计280亿美元，约合人民币1900亿元。补贴肯定不是一个健康的经济模式，和穷人接收福利金一个道理。如果卖不出去还有补贴，势必会大幅影响其农业生产意愿。维持出口所创造的财富，对经济无疑更加有益。这里只提到了农业，并没有提到747和其他的商品。

4） 恢复对HW的商品供应。提到了美国科技公司的请求。这一条，被鹰派人物卢比奥推特狂喷。

5） 金毛说，一个有质量的协议比速度更加重要。这一点，暗示着在短期内不会deal了。这一句话非常重要。金毛愿意配合一起把这场戏暂时先演下去而不是像之前一定要一个结果。

6） 已经征收的关税不会减少。意味着正在影响外资制造地不确定性仍然存在。如果着眼点仍是在顺差还是逆差上的话，那么接续下去可以看看对美进口量和总值相比前5个月会发生什么变化。

2、

背后的考量。

金毛在这个月开始了“连任总统”的竞选程序。接下去的一切操作，都是为了2020年，以“争取选票”为先。

原本他掐着表想要把deal时间放在年底年初解决，但是如意算盘被硬生生“拖”掉了。所以现在回过来看5月初之前的deal被推翻以及金毛的翻脸，都是在博弈中的一种策略。“拖”字诀，被拖到新一次的总统竞选程序打开，那么所要面对的压力骤减。

金毛在此时，不得不开始斡旋国内多方利益团队的立场和资源了。华尔街的资本（股市、高科技）、农场主的呼声、跨国企业的业绩，都是他选票的保证。

在meeting之前，金毛喊出过“不来就加税”（比较蛮横，也反应出其迫切希望一个和平局面的心情），在这两三天内态度的转变，意味着肯定有一个under table的事情在发生。

安倍在第一天挑了HK和XJ的话题。由小弟发声，大哥并没有给与任何施压，看得出，金毛希望得到一个“休战”的心情。

但小弟也是大哥授意，这张牌往后延了。

不管怎么说，如果只是购买一些农产品，那无疑这一次G20我们得到了非常好的结果。接下去就看内部如何再次改革。

3、

之后的趋势。

1） 在5月初金毛翻脸前，我们的股市正经历一段蜜月期。

但金毛打了一个响指后，震荡就比较大了。

股市，是未来金融攻防的重点领域。641为什么要投案自首，p金融集团M为什么愿意投名状交出所有资产和控制权（最近高位回购），说明上层对股市的管控力度越来越大。我们现在的整体杠杆率高，因为都是债权融资，一定要想办法让股权接过去。比如，地方zf控制的园区或国企可以大量上市，可以大力度的缓解目前债务“不少反多”的治理乱象。

只不过现在散户都已经被之前的玩家搞怕了，这个信心的恢复需要一段时间，也需要更多的子弹去重铸，不仅要堵掉套利的漏洞，也要消灭“太会玩”的选手。

当股市的价值慢慢从“消息内幕”转向“长期价值和分红”时，大部分的百姓都能从中获得投资乐趣，我们的杠杆危机就会恢复正常了。

但这不容易，不容易的点在于，操控金融游戏的人到底“是何居心”？金融反腐，是在摧毁一套已经玩了很多年屡试不爽的特殊系统。溯及根本，且看内部博弈。

这一点上，也需要时间和某些事件的顺水推舟。

如果老美懂得金融战场的核心在A股，就断不会轻易让A股崛起，这样可以极大的牵制我们的战力，并使得国内在一条不健康的高速公路上飞驰。

在这点上，我维持年初对于股市的看法，指数大概率会上涨（博弈消耗，而且没有了严峻的外部刺激），但不看好个股；科创板是不是一个我们力挽狂澜的工具，还是金融高层联手炮制的另一个韭菜市场，还需要时间看清。

2） 美国资本在国内是有很多的中期投资还没撤出。比如我们二三线城市的资产布局，间接推涨了这几年的房价升空。这里面有阴谋论（老美故意为之）,也有信心论（老美的资本觉得新兴市场风险较小），后者其实已经不能成立了，中美两边的资产现在都属于风险资产，还不如有些东南亚国家光银行利率都在6%以上可以直接套利。

房产这块和股市一样，最终还是看上层的改革决心。从另外一侧俩看，这两个东西是联动的。房价高的一个重要原因，也是因为国内缺少合适的金融投资产品来代替。茅台为什么能一枝独秀，因为陈年茅台竟然也是一种投资品，越陈越香越值钱。2001年的黄金90元/克，现在300多元/克，茅台酒呢？2001年200多元/瓶，现在1500-1800元/瓶。茅台酒的涨幅比黄金还多。

当然，茅台的股票涨幅也是超过了北京房价的涨幅。2015年，北京房价均价3.7万，现在5.9万，涨了1.5倍；茅台酒，2015年121元/瓶，现在1000元，涨了6倍。

  一个消费品被赋予了投资属性，其实对于群众来说是一件悲哀。（对，房子和茅台都是），更别说当基础蔬果也被资本影响到的时候，我们就不会简单定性它为投资品那么可爱了，而是恶性通胀。

回到房价，深圳最近的土拍、上海这两年的指导价，都预示着重点从“房住不炒”已经向设定房价“涨停板”机制在过渡。郭树清所说的“让买房人最终觉得以房子理财不划算”，也就是最终要让房价每年涨幅<理财收益率。所以2019年下半年的房价会在这个轨道上继续往下走，这个在之前的文章里已经说过了。

3）地方债务和金融系统性风险。从债务上来看，老美的“股权+美债”和我们现在“地方债”容量相当，虽然结构不同，但一个在呵护美股，一个在呵护地方债，都小心翼翼。

城商行、农商行的雷已经在爆了，通过很好的即时工具，现在传导出来也是闷炮。我们的债务问题反应在“水管”上，也反应在核心“能力”上（风险定价）。就是意愿和能力都有问题。

要在短时间内解决这两个问题，都不现实。能做的第一步，肯定是止血。

还是放上这张表。

我们试想一个家庭，如果每个月的工资收入，远不抵每个月的消费支出，那中间的洞，除了消耗储蓄，势必只能借债。我们的财政就处于这个螺旋中。

今年要再新增5-6万亿的地方债，才能把今年的这个洞暂时补上，也就意味着明年是更大的洞。

所以，要做的第一步，是止血。就是降低财政支出的增幅。尤其是今年我们在用降税减收的方式在刺激民营保住就业。相比于其他的系统性改革，这点应该是相对容易操作的。

但即便如此，也感觉有点积重难返。尤其是上期计算过，目前是18个纳税人（就业人口）在养1个财政供养人员。完全没有必要，只是这个必要并不是由18个人决定。而是那1个人。

3） 汇率。在过去的一个月，汇率也大起大落，现在回落到6.87。可能近一个月的外资流入与G20之后的股市重启有关，当然维持著现在的这个情况，也肯定耗费了不少的外储子弹。汇率一定是老美长期对华的重要战略之一，这点从他们下手的苏联、日本、东亚金融危机等一系列事项中就可得知。金毛一直希望的是我们维持高汇率，（最近他们也没有把我们列入汇率操纵国），保持紧缩状态（他对美联储喊话宽松），他很清楚所有的危机都是从内部开始爆发的，或许他在HK事件上又得到了新的领悟。（网传在挤兑）

没有进一步的情况，汇率大概率在今年也就企稳了，由于阴霾不会消散，所以该往外走的资金还会继续往外走，这点和MYZ一样，都在慢慢的销蚀外储的根基。金毛说他不着急，除了竞选考量，也因为他预期的效果并没有实现（很难，国内往左）。

金融或许还会加速开放，这样会使得金融的反腐扑上一层纱布，但这也是一把双刃剑，可能是一根针，可能又换来更多的时间。

   汇率和股市也会有一些联动性，股市如果起来，能解决我们汇率的被动情况。

最后说说G20的花费，网上说只有263万人民币（4128万日元）。

我觉得肯定不会只有那么一点，毕竟那么多重要人物需要安保。

然后2018年，日媒报道过申请经费达到446亿日元（28亿人民币）。

最后批了多少不知道，但肯定不止200多万人民币（这点钱还不如我们国内公司开一个年会的）。

只是，对于公开这件事情，我还是想说一句，什么时候我们也能把财政支出的清单列得清清楚楚呢？