3月份数据的迷思

我发现很多人都很迷信所谓的大内高手，其实我在《对不起，我有点听腻了》里吐槽过，那些所谓的经济专家都有 “站着说话不腰疼”的毛病，还兼职一些人的喉舌。

比如，你看前两年被吹得如火如荼的“特色小镇”项目，现在还有声音吗？这一来一去的损耗，直接打脸那些“政策投机分子”。他们是没有什么损失，损失的是那些不幸相信他们的人。

和给P2P站台的专家们一模一样。

3月份的出口数据大幅提升，增加了21.3%（1月份涨9.3%，2月暴跌20.8%），犹如过山车。但为什么能有接近40%幅度的逆转，目前还没有人能说得清。（除了出口价格上涨了4.4%，其实应该剔除掉和2月份春节因素）

从3月当月看，我国对美国进出口增长0.1%，其中出口增长10.6%，进口下降21%。（这个数据挺有意思的，我很期待老美的说法）。一季度，我国对欧美日等传统市场贸易比重为34.7%，同比回落0.9个百分点。也就是在积极转型到新兴市场的合作（一带一路的功劳）。

而出口数据是和全球经济强相关的，在我们大幅增长的同时，全球经济并没有很明显的抬头迹象，然后再观察台湾和韩国的出口数据，在3月份分别下降8.2%和4.36%，也说明了整体经济仍旧属于疲软状态。

同时，3月份，我们进口铁矿石的量是在缩减的，这可能会影响之后的生产数据。

这样看来，预估4月份的出口就不会有大起大落，更趋向于平稳。

另外，有小道消息说有一部分境外的资金开始往回流，回流的形式比较多样，也可能是助推比如出口，比如股市等资产价格变动的原因。

至于为什么会回流。我其实在《香港，不再是内地的避风港》分析过3月份香港金管局多次入场救市（联系汇率），说明有资金从香港在往外走。最大的落脚地无非加美，而受到各种局势不确定的影响（在《终极武器：海外财产信息公开》加美政府有意向披露资产信息），包括有些红通在内，开始和国内谈判索性交钱回来算了。

值得八卦一下。

这也能解释为什么3月份的外汇储备数据也略有提升（官方说是因为美元指数上涨得益，原理可见《无理由退房和美国白条》）。我猜测今年，这部分境外的资金回流会越来越多，间接稳定人民币汇率。也完成了美方关于汇率上涨的要求。

4月12日，央行发布3月金融信贷数据。3月社会融资规模增量为2.86万亿元，远超预期1.85万亿元，净增加1.69万亿元，远超预期1.25万亿元。

这个我觉得并不算太意外。其实之前在《19年初这波房价松动的始作俑者》已经分析过，会议之后，基本中小企业被强行灌水，因为想通过灌水来刺激经济；减税+放水也是典型的里根经济学的做法；只是放水一定要监测资金使用用途，这点目前我们的金融机构并没有在执行，造成的结果是，本来想通过放水给到中小企业更多的钱去投资本业，但企业主拿到后50%以上会选择投资股市、房子等投机资产。也就是政策的用意被曲解了。太可惜。

另外，我们其实一直没有解决掉中小企业融资贵的问题。市面上因为这次强行灌水，多种中介机构闻声而动，由金融机构配合，在原先贷款利率的基础上再加1-3%的费用，造成了中小企业拿到后，也不得不考量实业利润率能够覆盖利息的问题。

这都是制度的后门，是有一帮寄生虫堵住管道，无法让政策顺利落地的可悲。

社融的超预期，还来源于部分平台的救火。它们的真实债务不在新闻中出现，所以很多人忽视了这一块。预期是按照正常情况来预期的，但平台救火确是不得不为之。据我所知，国开行还在和部分平台谈判如何去救，谈成了的话，4月份的社融因此可能也会超预期。

那么，M2又高速恢复到了8.6%，但表面上降准的口还是没放松，甚至表示要严惩那些乱喊降准放水别有用心的媒体，可见政策心机很强（许做不许说）。

CPI和通胀的数据上一篇《钱放在哪里不贬值？》已分析过，我也一直说今年通胀会有所抬头，CPI如果老实的话，有大概率机会会过3，当我们体感能察觉物价在上涨，那么供应端也会传递涨价。

从这层考量上看，部分地方债直销（个人购买）就能帮助降低一下市场上货币的流动性，就如北京一样，预估今年会有很多地方效仿，这比其他手段（银行放水）更加没有副作用。

而流动性被吸收的越多，就能抵消在资产价格上的拉动作用，这一块也会令既有政策不受到影响。

综上，我觉得3月份的各项数据走高确是在意料之中的，因为此前的强刺激政策（包括减税）等一直在加码，意在恢复市场信心，从结果来看，市场信心也确实提高了。但所有的问题其实都没有被实质性解决，内外都是，还需要等待。